Новости
09.05.2023
с Днём Победы!
07.03.2023
Поздравляем с Международным женским днем!
23.02.2023
Поздравляем с Днем защитника Отечества!
Оплата онлайн
При оплате онлайн будет
удержана комиссия 3,5-5,5%








Способ оплаты:

С банковской карты (3,5%)
Сбербанк онлайн (3,5%)
Со счета в Яндекс.Деньгах (5,5%)
Наличными через терминал (3,5%)

ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ КАК ИНСТРУМЕНТ СТРАХОВАНИЯ РИСКОВ ЭКСПОРТНО- ИМПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ

Авторы:
Город:
Рыбинск
ВУЗ:
Дата:
25 мая 2018г.

Одним из эффективных способов страхования финансовых рисков, является использование производных финансовых инструментов, к ним относятся форварды, фьючерсы, свопы, опционы. Это продукты эволюционного развития финансовых рынков, а именно срочных рынков, на котором продаются и покупаются не реальные товары, а права и обязанности в отношении стандартных контрактов (таблица 1).

Таблица 1

Характеристика срочных контрактов

 

Контракт

Характеристика

Форвард

сделка с товарами, предусматривающая их поставку в определённый день в будущем по

цене, согласованной во время заключения контракта

Фьючерс

договор о покупке или продаже фиксированного количества определённого товара с

поставкой их в оговоренную дату в будущем по согласованной цене

Опцион

документ, определяющий права на получение (передачу) имущества (включая деньги,

валютные ценности и ценные бумаги) с условием, что держатель опционного контракта может отказаться от прав по нему в одностороннем порядке.

Своп

сделка, позволяющая заёмщику обменять один тип средств, который он может легко

мобилизовать, на другой тип средств, который ему необходим и который, может легко мобилизовать другой заёмщик.

 

Операции на товарных рынках по экспортно-импортным поставкам подвержены многочисленным рискам, среди которых: финансовый (неспособность компании выполнять свои финансовые обязательства), валютный (изменение стоимости сделки из-за колебаний обменного курса валют), процентный (изменение стоимости сделки из-за колебаний процентных ставок на прибыль, капитал), ликвидности (невозможность обращения своих вложений в наличность без потери значительной доли капитала). Поэтому, управление рисками является одной из составляющих правильно организованного товарного потока, который может страховаться использованием срочных контрактов (табл.1).

Рассмотрим статистику экспортно-импортных потоков российских предприятий за январь-февраль 2017 и 2018 годов (Табл.2 [3] ).


Таблица 2  

Финансовые характеристики экспорта, импорта в 2017-2018 гг.


Январь-февраль 2017 г.

Январь-февраль 2018 г.

Оборот,

Экспорт

Импорт

Оборот,

Экспорт

Импорт

 

млн.долл.

млн.долл.

млн.долл.

млн.долл.

млн.долл.

млн.долл.

79570,4

51974,6

27595,8

98774,2

65099,6

33674,6

 

Из данных, представленных в таблице, видно, что товарооборот российских предприятий с зарубежными вырос в 2018 году по сравнению с 2017 на 19203,8 млн. дол., причем экспорт превышает импорт. Основой российского экспорта традиционно являлись и остаются топливно-энергетические товары (Табл.3[3] ).

Предприятия-экспортеры (импортеры) особенно подвержены валютному и процентному рискам. Для того, чтобы исследовать степень влияния валютного риска на операции российских предприятий, необходимо рассмотреть колебания валютных курсов основных расчетных валют по экспортным (импортным) контрактам по отношению к российскому рублю: USD/RUB, EUR/RUB (рис.1,2 [2] ).

Таблица 3 Структура экспорта российских предприятий в 2017-2018 гг.

 

 

Виды экспортной продукции

Структура экспорта,%

 

2017 г.

 

2018 г.

топливно-энергетические товары

66,7

65,7

металлов и изделий из них

9,6

11,1

продукции химической промышленности

5,7

5,7

машин и оборудования

5,2

4,6

продовольственных товаров и сырья для их производства

4,7

4,9

лесоматериалов и целлюлозно-бумажных изделий

3

3

 Графики (рис.1,2 [2] ) показывают, что в течении рассматриваемого периода (года) с 19.04.2017г. по 19.04.2018 г. наблюдались значительные колебания курсов иностранных валют по отношению к рублю: по доллару США, в пределах 10 пунктов, по евро, в пределах 20пунктов. Колебание валютных курсов повышает риск экспортных (импортных) сделок российских предприятий.



Процентный риск показывает возможные потери хозяйствующего субъекта от колебания рыночных процентных ставок. В первую очередь, под воздействие этого вида риска попадают финансовые структуры, например, банки. Однако, предприятия часто для расчетов используют привлеченные финансовые ресурсы, в том числе, банковские, или используют различные схемы расчетов, на которые оказывает влияние процентный риск (факторинг, форфейтинг, аккредитив). В этом случае возникает базисный процентный риск, если ставки по привлеченным средствам и ставки по возвращаемым средствам изменяются в течении времени контракта (или другого заданного промежутка времени). Кроме того, по каждой валюте действует свой процентный риск, и он воздействует на всю расчетную операцию. Измерить процентный риск, ввиду его разностороннего влияния очень сложно, но не учитывать, нецелесообразно. Для целей анализа процентного риска используют доходность по, так называемым, безрисковым активам, чтобы очистить взаимовлияние процентного и кредитного рисков. Например, в США таким эталонным активом являются значение кривой доходности по ценным бумагам, выпущенных казначейством США, для РФ - значения кривой бескупонной доходности Государственных облигаций, в процентах годовых ( табл.4[2]).


Таблица 4 

Значения кривой бескупонной доходности облигаций в 2017-2018гг.


Дата

Срок до погашения, лет

0,5

0,75

1

2

3

19.04.18

6,59 %

6,63

6,67

6,81

6,89

30.03.18

6,03 %

6,07

6,12

6,27

6,39

28.02.18

6,18 %

6,22

6,26

6,40

6,49

31.01.18

6,72 %

6,74

6,75

6,78

6,81

29.12.17

6,51%

6,57

6,62

6,84

6,98

30.11.17

7,23

7,24

7,24

7,28

7,33

30.10.17

7,58

7,51

7,48

7,45

7,45

29.09.17

7,67

7,63

7,61

7,59

7,59

30.08.17

7,86

7,85

7,83

7,79

7,76

31.07.17

8,05

8,04

8,04

8,04

8,03

30.06.17

8,09

8,07

8,06

8,01

7,96

31.05.17

8,48

8,41

8,34

8,16

8,02

19.04.17

8,81

8,72

8,64

8,38

8,18




Для того, чтобы оценить воздействие процентного риска на экспортные (импортные) операции нужно проследить динамику процентной ставки за определенный период времени, например, год. Таблица 4 [2] показывает, что  изменение процентной ставки по  бескупонным  облигациям зависят от срока до

погашения этого финансового инструмента, и колеблется в течении года (с 19.04.2017г. по 19.04.2018 г.) в пределах 2,22 %, что оказывает влияние на расчетные валюты экспортных (импортных) операции предприятий, и повышает базисный процентный риск таких сделок.

Таким образом, любая сделка товарного рынка содержит рисковую составляющую, в том числе, экспортно-импортные операции российских предприятий. Поэтому возникает необходимость определение финансового инструмента управления всем комплексом рисков экспортно-импортных операций товарного рынка. В качестве такого инструмента целесообразно использовать форвардный контракт, который преследует цель покупки или продажи необходимого актива, страхует поставщика или покупателя от потенциального нежелательного изменения цены, под воздействием валютного курса, процентной ставки, ликвидности, так как, будущая цена купли-продажи, фиксируется.

Контрагенты по экспортно-импортным операциям, могут использовать эти контракты для страхования от невозможности воспользоваться благоприятной коньюнктурой. Заключение форвардных контрактов (кроме, выплаты комиссионных посредникам, если они присутствуют) не предусматривают никаких предварительных расходов, в отличие от опционных контрактов, которые содержат условие по обязательной выплате премии.

Также существуют несколько типов форвардных контрактов: на поставки товаров, на поставки валюты или акций, что говорит о возможности специализированного использования форварда по страхованию одного риска или их комплекса. Заключение таких контрактов возможно на любые сроки и объемы капиталов, они не стандартизированы, то есть могут быть адаптированы к индивидуальным запросам любого предприятия малого, среднего или крупного бизнеса. В отличие от фьючерсных контрактов, которые являются биржевыми, стандартизированными, на определенный срок и объем капитала, что значительно ограничивает их использование для различных агентов экономики.

Таким образом, форвардный контракт является  универсальным финансовым инструментом, который имеет ряд преимуществ перед другими срочными контрактами при страховании рисковой составляющей экспортно-импортных операций российских предприятий. Одним из достоинств форвардной сделки является ее индивидуальный характер, внебиржевое исполнение, отсутствие комиссионных вознаграждений и предварительных взносов, что позволяет использовать ее предприятиями разной величины и видов бизнеса, а также профессионально осуществлять хеджирование рисков.

Различные виды финансовых рисков взаимосвязаны, например, валютный риск является одним из проявлений рыночного риска, риск неплатежеспособности в большинстве случаев связан с риском несбалансированной ликвидности. Возможные изменения законодательства, процентной ставки вызывают и риск упущенной финансовой выгоды, и валютный риск, так как оказывают влияние на последний. Поэтому важным этапом процесса страхования рисков является их диагностика и прогнозирование, на основе следующей последовательности действий: определения масштабов бизнеса, отрасли агента экономики, направлений товарных потоков (экспорта или импорта), динамики валютных курсов и процентных ставок валют стран, участвующих в экспортных и импортных операциях. Оценка возможного риска позволит, более точно предусмотреть все его возможные параметры, при заключении форвардных контрактов. Это повысит эффективность процесса страхования рисков экспортно - импортных операций российских предприятий.

 

Список литературы

 

1)                   Биржевое дело: учебник / под ред. Л.А.Чалдаевой. - М.: Юрайт, 2013., 372 с.

2)                   Официальный сайт Центрального банка РФ. Раздел пресс-служб. Раздел статистики, финансовые рынки [Электронный    ресурс].    –       Режим              доступа:     http://www.cbr.ru/press/, www.cbr.ru/statistics/.

3)                     Официальный сайт Федеральной таможенной службы. Раздел Таможенная статистика внешней торговли [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.customs.ru/index.php